Selección de Inversiones
Para determinar si un proyecto debe ser realizado o no, se utilizan diferentes métodos, si bien, con carácter general, se puede decir que un proyecto será ejecutable, si la rentabilidad que genera supera el coste de realizarlo, es decir, si el proyecto añade valor a la empresa.
Podemos distinguir entre modelos tradicionales (que no tienen en cuenta el valor del dinero) y modelos clásicos. Entre los métodos más conocidos, y en el primer grupo, distinguimos el payback o método del plazo de recuperación. En el segundo grupo distinguimos el Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR).
· Plazo de recuperación o PayBack: Se refiere al número de años que son necesarios para que los flujos de caja permitan recuperar el desembolso inicial o tamaño de la inversión. Es decir, es una medida del plazo de tiempo que se requiere para que los flujos de caja netos de una inversión recuperen su inversión inicial.
Según este criterio son preferibles los proyectos de inversión que se recuperan en un periodo más corto de tiempo.
Si el payback es menor que el máximo período definido por la empresa para el proyecto, entonces se acepta el proyecto.
Se trata de un método muy simple: a menor payback, menor riesgo. Por lo que el/los proyecto/s seleccionado/s será/n lo/s de menor payback.
· Valor Actual Neto (VAN): Tiene como finalidad calcular el valor actualizado de los flujos de caja que genera una inversión.
VAN= -A + Q1 / (1+i) + Q2 / (1+i)2 + .......+ Qn / (1+i)n
Donde:
A: es el desembolso inicial o el tamaño de la inversión inicial, es decir, el número de unidades monetarias que el inversor debe desembolsar para conseguir que la inversión comience a funcionar. Representa los pagos realizados en el momento de la adquisición. Como es un pago, va con signo negativo.
Qt: es el flujo de tesorería de cada uno de los años en que dura la inversión, es decir, los cobros o entradas de dinero (Ct) derivados de la inversión durante esos años menos los pagos o salidas de dinero (Pt) realizados en esos mismos años.
Qt = Ct - Pt
n: es el horizonte temporal del proyecto, o el número de periodos de tiempo que transcurren desde que se produce el primer desembolso del proyecto hasta que dejan de producirse cobros y/o pagos.
i: es el tipo de interés al que se descuenta el flujo de tesorería. Se denomina también tasa de descuento es la tasa de retorno requerida sobre una inversión. Refleja la oportunidad perdida de gastar o invertir en el presente, por lo que también se le conoce como costo o tasa de oportunidad.
Si el VAN del proyecto es mayor que 0, interesará llevar a cabo la inversión puesto que el valor actualizado del flujo de caja supera el desembolso inicial, pero si el VAN es menor que cero no interesa el proyecto por motivos obvios. En caso de tener que decidir entre varios proyectos seleccionaremos los de mayor VAN.
· Tasa interna de retorno (TIR): Es la tasa de descuento (r) que equilibra el valor actual de los flujos de caja esperados de una determinada inversión con su desembolso inicial, lo que obtenemos igualando el VAN a 0.
VAN = 0 -A + Q1 / (1+r) + Q2 / (1+r)2 + .......+ Qn / (1+r)n = 0
Proporciona una medida de la rentabilidad de un proyecto frente a la rentabilidad en términos absolutos proporcionada por el valor actual neto.
Con este criterio se aceptan aquellos proyectos que permitan obtener una rentabilidad interna superior a la tasa de descuento apropiada para la empresa, es decir, a su coste de capital. Es decir, aceptaremos aquellos proyectos cuya TIR (r) sea superior a la tasa de descuento (i).
Su cálculo puede plantear problemas cuando tenemos más de dos flujos de caja (en cuyo caso la solución la obtendríamos resolviendo la ecuación de segundo grado). En el caso de que tengamos más flujos de caja podemos resolverlo por distintos métodos:
a. Método prueba y error: Se escogen sucesivamente diferentes valores para r hasta que el resultado de la operación de cero. Cuando esto suceda, el último valor de r corresponderá a la tasa interna de retorno. Es un método lento.
b. Método gráfico: Se elaboran diferentes gráficas temporales para los proyectos a analizar. Cuando la curva del VAN corte el eje de las X que representa la tasa de interés, ese punto corresponderá a la tasa interna de retorno.
c. Método interpolación: Se deben escoger dos r de tal manera que la primera (r1) arroje como resultado un VAN positivo (VAN1) lo más cercano posible a cero y la segunda (r2) de como resultado un VAN negativo (VAN2), también lo más cercano posible a cero. Con estos valores se pasa a interpolar de la siguiente manera:
Se toman las diferencias entre r1 y r2. Este resultado se multiplica por VAN1 y se divide por la diferencia entre VAN1 y VAN2. La tasa obtenida se suma a r1 y este nuevo valor dará como resultado la tasa interna de retorno.
d. Otros métodos más ágiles y precisos involucran el conocimiento del manejo de calculadoras financieras y hojas de cálculo que poseen funciones financieras.